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国元证券股份有限公司龚斯闻,许元琨,冯健然近期对江苏雷利进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：激光雷达电机获多客户定点，具身智能产品多方位布局》，给予江苏雷利买入评级。
公司发布2025年度半年报：2025年半年度公司完成盈余收入19.58亿元，同比添加20.71%；别离完成归母/扣非归母净利润1.86/1.76亿元，同比别离变化+8.45%/+3.67%。其间，Q2单季度公司完成盈余收入10.50亿元，同比添加16.62%；归母/扣非归母净利润别离为0.93/0.89亿元，同比别离变化-6.13%/-3.86%。
分职业来看，25H1家用电器电机及组件/轿车零部件/工控电机及组件/医疗及运动健康电机及组件别离营收11.19/3.79/2.54/1.23亿元，同比别离添加5.09%/63.72%/34.49%/30.91%，其间汽零事务获益于公司H1加快了新能源轿车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机组件及铝压铸件等产品量产。
盈余才能方面，2025H1公司毛利率/归母净利率别离为27.20%/9.51%，同比别离下降1.71/1.08pct。期间费用方面，2025H1公司出售/办理/财政费率别离为2.79%/8.74%/-1.04%，同比别离变化-0.02/-1.04/+0.89pct；其间，财政费率添加主要为利息净收入削减所造成的。25H1公司研制费率为4.43%，同比削减0.24pct，根本保持稳定。
轿车激光雷达电机获多客户定点，具身智能中科灵犀灵活手不断迭代汽零范畴，激光雷达电机产品已取得禾赛、比亚迪、速腾聚创等客户定点；公司正在开发激光雷达光电模组产品，推进完成光机电一体化的技能跃迁。具身智能范畴，公司6mm空心杯电机、精细齿轮箱、T型丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机、数字振镜电机等都处于样机测验及客户送样阶段，此外公司控股子公司中科灵犀发布高自由度连杆灵活手和绳驱灵活手，并已于8月份推出晋级产品及高负载伺服电缸灵活手，完成驱动、传感及操控技能晋级。
公司为全球微电机范畴有杰出贡献的公司，事务遍及家电、轿车、医疗等职业，公司业绩杰出、研制才能强、技能储备足，咱们看好公司长时间的开展。估计公司2025-2027年别离完成盈余收入42.86/52.06/62.95亿元，归母纯利润是3.70/4.62/5.75亿元，EPS为0.83/1.03/1.29元，对应PE为62.32/49.82/40.05倍，保持“买入”评级。
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